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天风证券:英美烟草21年新型烟草业务收入增长超50%,消费者增至1830万人

[加入收藏]               日期:2022-02-20     来源:新经济牛股挖掘机    浏览:504    评论:0    
核心提示:本周关注:英美烟草(BAT)发布2021年年报:2021年实现调整后收入275.61亿英镑,同比增加6.9%,其中新型烟草业务实现收入21.78亿

本周关注:英美烟草(BAT)发布2021年年报:2021年实现调整后收入275.61亿英镑,同比增加6.9%,其中新型烟草业务实现收入21.78亿英镑,同比增长50.9%;实现净利润81.20亿英镑,同比增长6.7%。

新型烟草消费者数量实现有史以来最高增幅,收入占比持续提升

按固定汇率计算,2021年公司新型烟草业务实现收入21.78亿英镑,同比增长50.9%,收入占比为8%,同比提升2.3pct;其中雾化电子烟收入9.73亿英镑,同比增加59.3%;加热不燃烧产品收入9.27亿英镑,同比增长46.1%;新型口含烟收入2.78亿英镑,同比增加40.6%。消费者数量方面,2021年公司新型烟草消费者数量增长480万人达到1830万人,为有史以来最高增幅,其中雾化电子烟消费者数量为840万人,同比增长25.4%;加热不燃烧消费者数量为670万人,同比增长67.5%;新型口含烟消费者数量为210万人,同比增长40%。公司在多品类产品组合的推动下加速转型,所有新品类营收均实现快速增长,致力于完成在2025年实现新型烟草业务收入50亿英镑,至2030年拥有5000万不燃烧产品用户的目标。

雾化电子烟:Vuse市场份额大幅提升,成为全球雾化电子烟品牌领导者

2021年,公司雾化电子烟实现收入9.73亿英镑,同比增长59.3%,烟弹销量5.35亿只,同比增长55.5%;旗下品牌Vuse在前五大市场(美国、加拿大、英国、法国和德国)的市占率达到33.5%,同比提升8pct,在5个市场均处于或接近价值份额领导地位。在美国,Vuse烟弹销量增长67%,远超过总雾化行业销量增速21.2%,推动了57%(按不变汇率计算)的营收增长;同时Vuse在美国雾化市场的市占率比2020财年增加760 bps达到32.5%,主要受Vuse Alto成功推出影响。公司已经在美国27个州取得价值份额的领导地位。我们认为,未来公司旗下的雾化电子烟品牌有望继续保持高增长态势,思摩尔国际作为Vuse的核心供应商,有望凭借其技术优势持续收益。

加热不燃烧:glo Hyper市场份额持续增长,加速市场扩张

2021年公司加热不燃烧产品实现收入9.27亿英镑,同比增长46.1%;烟支销量达191亿支,同比增长78.7%,是行业销量增速26%的三倍以上,主要受益于glo Hyper的成功推出。旗下品牌glo在前九大市场(日本、韩国、俄罗斯、意大利、德国、罗马尼亚、乌克兰、波兰和捷克)的市占率达到18.1%,同比提升4.8pct。分地区来看,在日本,glo Hyper推动了设备和烟支销量的快速增长,消费者转化率提高至41%。glo在日本加热不燃烧产品的销量份额达21.2%,较2020财年增加180 bps;在欧洲和北非地区,glo的销量同比增长195%,是该地区加热不燃烧行业41%增速的5倍左右,同时在关键市场均实现连续季度增长,带动公司(按不变汇率计算)在该地区收入同比增长167%。未来glo Hyper将于更多市场推出。

投资建议:1)HNB产业链:重点推荐-劲嘉股份(国内烟标龙头、与云南中烟唯一战略合作民企)【与轻工团队联合覆盖】,华宝国际(烟用香精香料龙头、海外业务稳步扩张)【与食品饮料团队联合覆盖】;建议关注:集友股份、顺灏股份、东风股份【轻工团队覆盖】、中烟香港、中国波顿。2)雾化产业链:重点推荐-思摩尔国际(全球雾化设备生产商龙头),其次雾芯科技(国内雾化品牌龙头)、爱施德(国内雾化渠道龙头)。

风险提示:新型烟草政策变动风险,销售/企业发展不及预期,市场竞争加剧的风险。


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(来源:新经济牛股挖掘机)
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