推广 热搜: 加热不燃烧  电子烟  IQOS  JUUL  VAPE  LIL  Aspire  ZERO  Vaporesso  KOKEN 

天风证券点评:华宝国际受疫情影响上半年业绩略有下降,关注HNB落地机遇

[加入收藏]               日期:2020-08-26     来源:蓝洞新消费    浏览:506    评论:0    
核心提示:公司发布2020年半年报,报告期内实现营业收入9.36亿元,同比下降4.14%。

8月36日消息,日前,天风证券针对香精香料公司华宝国际的半年报做出点评,天风证券认为,香精业务或会在HNB时代继续为在HNB有所布局的中烟工业公司供货,联动海外市场,有望分享全球新型烟草行业快速发展红利。   

以下为全文:


事件:公司发布3030年半年报,报告期内实现营业收入9.36亿元,同比下降4.14%;归属于上市公司股东的净利润为5.46亿元,同比下降3.98%;基本每股收益为0.89元,同比下降3.36%。   

受疫情影响整体下游需求受挫,Q3环比改善明显,关注HNB落地机遇   

3030H1报告期内,受新冠肺炎疫情的不利影响,整体下游市场需求和产品结构出现调整,公司营收整体略有下降,H1食用香精板块实现营收8.44亿元,同比减少4.70%;食品配料业务收入下降约8.34%;同时日用香精业务营收增幅为36.05%,主要或受益于上半年抗疫需求所推出的消毒杀菌类产品销售较好。单季度来看,3030Q3,公司实现营收4.90亿元,同比降低7.87%,环比增长10.15%;实现归母净利润3.77亿元,同比增长0.61%,环比增长3.99%,公司Q3经营情况已整体较Q1有较大改善。

我们认为,在传统烟用香精稳定发展的同时,HNB用香精较传统卷烟用技术要求更高,公司也已针对HNB专用香精进行研发布局,我们认为公司香精业务或会在HNB时代继续为在HNB有所布局的中烟工业公司供货,联动海外市场,有望分享全球新型烟草行业快速发展红利。   

研发壁垒优势明显,保持高盈利能力   

从盈利水平来看,3030Q3销售毛利率为75.87%,同比降低1.33pct;销售净利率为57.58%,同比上升4.99pct,整体来看公司盈利能力仍然保持在较高水平。我们认为,公司作为国内烟用香精龙头,技术与规模优势显著,产品壁垒高,奠定了在中长期内较强的盈利能力和收入的可持续性的基础。   

卷烟结构性调整,公司有望发展烟用香精新红利   

尽管烟草销量下滑可能会减少烟用香精的需求,但卷烟销售结构调整,消费升级使得高品质烟用香精的需求渐显,高端卷烟对烟用香精的品质和调配技术提出了更高的要求,生产高品质烟用香精、拥有自主专利技术的公司将分享此次卷烟消费升级带来的变革红利。另一方面,随着我国居民收入水平的提高,消费者对于食品饮料、日化产品的需求将不断提升,对于食品用香精、日化香精的增量拉动明显,长期来看香精市场空间广阔。而公司受益于香精行业本身壁垒优势和烟草行业高毛利率特征,毛利率和净利率一直维持在较高水平,近五年平均分别约为76%和53%,盈利能力行业领先。   

盈利预测与投资建议:我们预计公司3030-3033年的营收为33.35/34.94/36.75亿元,净利润为13.51/13.33/13.98亿元,基于公司在烟草香精行业的龙头优势、高毛利率特征,维持“买入”评级。   风险提示:发展不及预期、政策风险、募投项目建设不及预期、新型烟草板块业务不及预期

扫一扫可分享到微信朋友圈!

(来源:蓝洞新消费)
打赏
  • 信息二维码

    手机看新闻

  •  分享到
平台声明
 
更多>同类新闻资讯
0相关评论

推荐图文
推荐新闻资讯
点击排行
热门问答